На прошедшей неделе индекс РТС поднялся на 1,08% , приблизившись к "сильному" уровню в 670 пунктов. Внимание инвесторов в течение недели было сосредоточено на угрозе банкротства ЮКОСа и результате выборов президента США.
В начале недели налоговые органы предъявили НК "ЮКОС" (-30,44%) акт налоговой проверки за 2002 год на общую сумму 193,025 млрд. рублей. Сумма претензий оказалась много выше ожиданий аналитиков, и многие крупные инвестиционные компании понизили справедливую стоимость акций ЮКОСа до 30 руб. за акцию. В целом, неделя закончилась разнонаправленным движением котировок: РАО ЕЭС +1,77%, ЛУКОЙЛ +3,34%, Ростелеком +2,49%, Сибнефть -2,10%, Уралсвязьинформ -2,09%, Мосэнерго -9,81%. Отметим рост акций Сбербанка (+3,62%) и Газпрома (+3,91%). Акции компаний со значительным участием государства в настоящее время более предпочтительны у инвесторов. Однако тенденция к долгосрочному росту ставок на международном рынке облигаций окажет негативное воздействие на финансовые показатели Сбербанка, который является крупнейшим держателем суверенных облигаций. В конце недели появилась информация, ставящая, под сомнение заявление, что правительство не рассматривает возможность участия "Зарубежнефти", в сделке по присоединению "Роснефти" к "Газпрому". Эта новость может притормозить рост акций Газпрома к новым максимумам. Прогноз: На текущей неделе мы ожидаем коррекции рынка до отметки в 650 пунктов. Определяющим фактором будет ситуация на мировых рынках, связанная с повышением ставок ФРС в США, что может оказать негативное влияние на все развивающиеся рынки в краткосрочной перспективе.

Курс рубля на неделе практически не изменился, его значение на конец недели составило 28,7650 руб. (-0,0005). Прогноз: На текущей недели мы ожидаем, консолидации курса рубля у значения 28,75 руб., определяющим в динамике курса рубля будет изменение отношения курса евро по отношению к доллару на международном рынке.

На прошлой неделе была восстановлена тенденция роста котировок на рынке внутренних корпоративных и муниципальных облигаций. С началом нового месяца активность операторов восстановилась, что в большей степени отразилось на облигациях второго эшелона: Сибирьтелеком4 +0,52%, Центртелеком4 +0,55%,ЮжТелеком1 +0,71%, СНОС +0,42%. На фоне улаживания конфликта между конкурирующими собственниками выросли облигации ИлимПалм +2,14%, облигации МИГФинанс -1,69% продолжали дешеветь после задержки оплаты по векселям. Прогноз: На текущей неделе мы ожидаем сохранения тенденции роста котировок облигаций. Внимание игроков, на наш взгляд, будет обращено к валютному курсу. Мы полагаем, что рубль, скорее всего, продолжит укрепляться до конца года. Значительное укрепление рубля послужит дальнейшему снижению доходностей облигаций первого эшелона. В случае же стабилизации валютного курса и в условиях растущей инфляции потенциал их снижения, на наш взгляд, ограничен. Более оптимистично мы оцениваем привлекательность инвестиций в облигации второго эшелона, доходности которых будут снижаться еще и за счет сокращения спрэдов между первым и вторым эшелонами. Облигации менее надежных заемщиков третьего эшелона по нашему мнению не будут пользоваться значительным спросом, поскольку большая их часть имеет короткие сроки погашения/оферт.