Основным фактором оказавшим негативное влияние на рынок акций послужило заявление судебных приставов о намерении исходить из оценки стоимости Юганскнефтегаза в 10,6 млрд. долларов – минимальной цене в отчете оценщика. В результате по итогам недели индекс РТС упал до отметки 658.96 пунктов (-4,58%) (здесь и далее - изменение за неделю). Однако, появившаяся в середине недели, в ряде СМИ информация о намерении государства продать пакет Юганскнефтегаза за 4 млрд.долларов, т.е 60%-ым дисконтом к минимальной цене, уже не вызвало снижения цен на акции. Устойчивость рынка в пятницу подтверждает нашу уверенность в том, что в рынок абстрагируется от ситуации с ЮКОСом, и, что самый негативный сценарий уже заложен в котировках компании на уровне 100-120 рублей. В целом на неделе понизились котировки большинства компаний: РАО ЕЭС -4,25%, ЛУКойл -2,89%, Сургутнефтегаз -0,90%, Транснефть -5,12%. Сильная коррекция на рынке металлов, приведшая к снижению стоимости за неделю никеля на 20% и меди на 15%, привела к продаже акций НорНикеля (-10,41%) в существенных объемах. Акции Ростелекома (-5,81%) и региональных компаний связи (Уралсвязьинформ -5,90%, Сибирьтелеком -8,67%) дешевели на фоне общей отрицательной динамики рынка, а также заявления ФАС о возможном переносе приватизации Связьинвеста в 2005 году. Обращает на себя внимание устойчивость котировок акций компаний, созданных не в результате приватизации: Балтика (+6,97%), Росбизнесконсалтинг (+4,64). Прогноз: На текущей неделе мы ожидаем рост рынка акций до отметки в 700 пунктов. Спросом, на наш взгляд, будут пользоваться акции нефтегазового сектора и акции РАО ЕЭС, из акций телекомов мы отдаем предпочтение привилегированным акциям Ростелекома.

Курс рубля по отношению к доллару за неделю снизился на 10 копеек к концу недели, составив 29,1151 руб. Рост золотовалютных резервов за прошедшую неделю составил рекордные 3 млрд. долларов. Прогноз: На текущей недели мы ожидаем продолжения укрепление курса рубля. Этому будет способствовать повышенный спрос на рубли вызванный необходимость уплаты налогов.

Снижение курса рубля на 10 копеек вместе с рекордным ростом золотовалютных резервов способствовали продолжению роста на рынке рублевых облигаций в сегментах первого и второго эшелонов. Спросом пользовались облигации ТД-Мечел (+1,87%), Русский стандарт-2 (+0,3%), ЮТК-1 (+1,0%), МИГ-Финанс (+0,20%). Прогноз: Мы ожидаем, что спрос будет смещаться в сторону облигаций с более «низким» кредитным качеством в поисках более высокой доходности. Управляющие компании и средние российские банки более терпимо относятся к уровню кредитного риска по сравнению с крупными банками и нерезидентами. Мы ожидаем снижения доходности по таким облигациям, как Полиметалл, НортгазФинанс, АЦБК, ОМЗ-4.